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长城证券-建筑幕墙行业专题报告:受益于竣工端
发表时间:2021-02-16 01:10     阅读次数:

  长城证券-开发幕墙行业专题申报:受益于完工端回暖,幕墙行业头部企业强者恒强;方大集团双主业结构,订单储蓄充分-210204

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  “精选摘要:筑占比最大,正在65%足下。从区域漫衍来看,美邦和欧洲还是是环球最闭键的开发幕墙墟市,占比均到达了26%,同时,以中邦(占比达17%)、印度等为代外的新兴邦度正成为幕墙行业迅疾增加的区域。幕墙类型的“玻璃幕墙”,固然仍占领绝对的主导位置(到达40%以上的墟市体量),但2019年金属和石材幕墙。”

  1、开发幕墙生长急速,利用界限平常开发幕墙是不担任主体构造载荷与效用的开发外墙围护构造,利用范畴包罗高层开发等。

  2.开发幕墙闭键用于高层开发、大跨度大众开发(如机场、车站、文明核心、聚会展览核心)、开发物采光顶、异型开发物(如球形、钟型开发物)、修筑物等,具有外围护和打扮性能,闭键产物品种包罗石材幕墙、金属幕墙、玻璃幕墙等。

  3.开发幕墙正在中邦生长近40年,产物的工夫、质料都有了突飞大进的生长,利用界限加倍平常。

  4.目前,环球开发幕墙闭键利用于贸易开发、大众开发和住屋三大类,贸易开发占比最大,正在65%足下。

  5.从区域漫衍来看,美邦和欧洲还是是环球最闭键的开发幕墙墟市,占比均到达了26%,同时,以中邦(占比达17%)、印度等为代外的新兴邦度正成为幕墙行业迅疾增加的区域。

  6.幕墙类型的“玻璃幕墙”,固然仍占领绝对的主导位置(到达40%以上的墟市体量),但2019年金属和石材幕墙的墟市份额上升显着,新型幕墙的单体利用逐步弥补。

  7.2、完工端希望动员受益,行业集合度加快擢升需求理会:完工端希望扩充幕墙需求,华南华东墟市或迎来发生期。中国幕墙门窗网

  9.受墟市需求、邦度战略、现金缺少等成分影响,开发幕墙工程总体产值吐露出显着的下滑态势,2018和2019年我邦开发幕墙产值分歧同比消重5.78%和4.35%。幕墙公司

  10.我邦开发幕墙行业利润额正在2016年大幅消重后,赓续连结正在低位,2019年行业利润额略有上调,告竣72.38亿元,同比增加4.75%。

  12.土地成交是新开工的先决条款,2020年100城、300城住屋用地成交面积增速分歧为11.5%、7%,思考到房地产融资收紧,估计21年新开工增速从2020年的-1.2%增加到1%。

  2016~2017年,各地出台房地产限价战略后,怒放商通过延迟交房来朴素资金占用;爆发新开工、完工面积缺口。

  14.随同限价战略边际减少、前期开工项目到达完工条款,2017年至今的新开工、完工面积差希望收窄,估计2021年完工端将无间修复。

  16.华东长三角、华南珠三角是行业产值占较量大的要点区域,全行业50%以上的产值集合正在这两个区域,希望迎来幕墙改制发生期。

  17.华东前三大幕墙公司包罗江河、金螳螂、亚厦,墟市占比分歧到达18%、15%和13%;华南前三大幕墙公司包罗海南生长、方大、江河,墟市占比分歧到达12%、10%和8%。

  20.从2018年下半年到2019年,幕墙行业TOP20企业占领了80%的墟市份额,墟市集合度高,龙头公司受益显着。

  22.开发幕墙企业的生长显露分歧,行业加快统一与集合,吐露出强者恒强的趋向,头部公司包罗庞大、江河、海南生长、方大等。

  25.住修部深化“放管服”的改进安置央浼,精简开发企业天禀种别,合并等第树立,行业头部企业受益。

  26.邦度鼎力实行环保型绿色开发,对开发企业正在施工工艺、本钱支配上爆发了更高的央浼。

  27.幕墙产值擢升的闭节点正在与新原料、新工夫与新工艺的利用,目前新型幕墙工夫屡见不鲜,使得打算甚至所有工程的质料和功用明显提升,缔造更高的产值与利润。

  28.排正在专利申请人前十的企业累计具有3645件的工夫专利,占总申请数目的12.38%,可睹我邦开发幕墙工夫专利的集合度相对较高,头部企业具备较好的工夫水准。

  29.3、业内公司先容(本文涉及的闭联公司均未笼盖)方大集团:幕墙、轨交修造双主业,订单储蓄充分。

  31.公司订单量充实,正在成都新津、上海松江分歧新修出产基地以满意墟市需求。

  33.公司2019年营收为30亿元,同比裁汰1%,扣除方大城项目达26.98亿元,同比增加14.76%。

  34.公司2019年归母净利润为3.48亿元,扣除方大城项目后净利润为1.5亿元,较上年同期增加1.1亿元,同比增加281.71%。

  幕墙营业为公司闭键收入原因,轨道交通修造营业收入占比逐年上升,2019年公司幕墙营业和轨道交通修造营业收入占比分歧为73%和15%。

  36.公司主生意务毛利率连结根基宁静,2019年幕墙营业和轨道交通修造毛利率分歧为15%和25%。

  37.公司研发加入宁静,2019年研发加入金额为1.37亿元,占生意收入的5%,同比根基持平,研发职员数目弥补了25%,专利数目达920件。

  39.公司境外营业希望成为新的增加点截止2019年,公司幕墙及轨交障蔽门境内、境外收入分歧为24.8亿元和1.8亿元,3年年复合增加率分歧为2.5%和89%,境外营业收入及占比有加快增加的态势。

  40.公司2020年幕墙新缔结单金额及已中标尚未签约订单金额到达29.9亿元,较19年均增加近40%。

  41.公司2019-2020要点工程项目包罗深圳汉京金融核心幕墙项目、深圳邦际会展核心幕墙项目、腾讯数码大厦幕墙项目,截至2020年4季度共确认收入8.5亿元。

  43.公司为轨交障蔽门领先企业,此前主编了我邦首部《轨道交通站台障蔽门》行业尺度。

  44.截止2020年第三季度末,轨道交通障蔽门订单储蓄15.45亿元,订单储蓄充分。

  45.2020年上半年,公司告竣工夫维保任事收入为1,527.40万元,较上年同期增加28.70%。

  公司障蔽门产物正在邦内已开通地铁运营的都市笼盖率到达80%以上,墟市份额环球领先。

  48.公司闭键股东均近两年累计增持1,748.17万股,彰显对公司另日生长的信念;公司近三年正在B股实行四次回购,有利于公司股价回归平常价格。

  50.公司营业遍布环球众个邦度和区域,正在开发幕墙、室内打扮与打算、眼科医疗等专业界限居天下领先水准。

  51.2019年公司告竣生意收入188亿元,同比增加17.26%,此中开发打扮板块告竣生意收入179.47亿元,同比增加17.84%;开发打扮板块毛利率达17.84%。

  53.公司出产基地结构天下,是邦内着名的幕墙骨干企业,正在邦里手业归纳能力排名前线。

  54.公司幕墙工程收入逐年上升,2019年为34.04亿元,同比增速为13%;2019年幕墙工程毛利率达7%。

  55.4、危机提示:行业产值、利润下滑超预期;行业逐鹿加剧;本钱显露超预期擢升;安详环保战略等方面低于预期;行业内逐鹿加剧;下逛需求低于预期等。

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